在公布了超乎预期的拍卖规模后，人们担心10年期美债的拍卖会出现“意外”，但实际上这却是今年最强劲的10年期美债标售之一……

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投资者对最新的10年期美国国债的需求非常强烈，以至于他们愿意接受不到4%的收益率。

在公布了超乎预期的拍卖规模后，人们担心380亿美元10年期美国国债的拍卖会出现一些“意外”，但实际上，周三结束的拍卖是今年最强劲的10年期美债标售之一。

昨日标售的10年期美国国债的得标利率为3.999%，成为连续第三只固定利率低于4%的10年期新债，且远超上月的3.847%，仅略低于去年11月4.106%的周期高位。 

在周四30年期美国国债标售（本周最后一次标售）之前，这提醒人们，美国国债的供应趋势往往不会以预期的方式影响市场。

本次竞标也体现了强劲需求，投标倍数为2.56，略高于上月的2.53，也高于2.45的近期均值，创今年2月以来新高。

此前美国国债拍卖的投标倍数主要是受到其国内井喷式需求的推动，相比之下，在这次10年期美国国债拍卖中，外国买家的获配比从上个月67.7%飙升到72.2%，为2月份以来新高。远超上月的67.7%以及最近六次标售的67.0%的平均获配比。

包括美联储和其他美国联邦政府在内的直接购买人获配比为18.3%，低于19.1%的近期均值。一级交易商的获配比例仅为9.5%，创2月以来新低。 

市场预期这一拍卖情况会更糟，10年期美债收益率早些时候曾高达4.04%，但后来跌至略低于3.99%，因为对即将到来的国债发行狂潮的担忧迄今未能吓跑买家。

投资者基于经济前景和对另类资产类别预期的偏好，可能会压倒供应对价格的影响。周二的三年期国债拍卖也产生了更强劲的需求指标。不过，Citadel Securities全球利率交易主管Michael de Pass表示：

“目前的美债供应正在被吸收，市场似乎已经做好了应对的准备，但我们必须认识到，情况可能会发生变化。” 

de Pass认为，目前对美国国债的需求主要来自通胀回落。与此同时，“劳动力市场仍然结构性紧张，住房市场似乎已经触底，财政政策仍然相当扩张性”。所有这些都支持美联储在更长时间内保持较高利率，而债券收益率预计将在明年才开始大幅下滑。 

值得警惕的是，即将在当地时间周四标售的230亿美元的30年期美国国债的风险可能更大，而且这一拍卖面临着7月CPI数据的额外挑战。

美国7月CPI数据将于北京时间今晚8点30分公布，这有可能会改变美联储今年剩余时间的政策路径，目前交易员仍认为美联储在9月会议加息的可能性略低于不加息。 

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